上市险:中介机构规避法律和财务风险

2020-09-16 来源:甘肃会计网 阅读量:196

导读:原标题为:上市险:新股“神器”内幕交易、虚假陈述、欺诈客户、信披违规……上市公司遭遇诉讼的状况越来越普遍,上市公司、公司高管如何规避法律和财务风险风险,投资者的利益又如何得到有效保障?对于拟上市的公司,除了准备各种资料和文件,购买上市险成为必不可少的一件事,董责险和招股说明书责任保险可以为公司及其董事和高管提供全面的保障。而对于参与企业上市的中介机构,最好能够购买一份职业责任保险2014年仅过了两周时间,已经有3例中小投资者提起民事诉讼的案子。

原标题为:上市险:新股“神器”

内幕交易、虚假陈述、欺诈客户、信披违规……上市公司遭遇诉讼的状况越来越普遍,上市公司、公司高管如何规避法律和财务风险风险,投资者的利益又如何得到有效保障?

对于拟上市的公司,除了准备各种资料和文件,购买上市险成为必不可少的一件事,董责险和招股说明书责任保险可以为公司及其董事和高管提供全面的保障。而对于参与企业上市的中介机构,最好能够购买一份职业责任保险

2014年仅过了两周时间,已经有3例中小投资者提起民事诉讼的案子。

1月6日,5位股民因汉王科技信披不实,提起诉讼,索赔金额为20万元;1月7日,广州市中级法院立案受理原告672人(件)以“证券虚假陈述责任纠纷”为由,对佛山照明提起民事诉讼,索赔金额超过1.6亿元;2012年,武昌鱼因信息披露问题被证监会处罚,在诉讼时效届满前最后1个月,即今年元旦第一周,有40多位投资者提起诉讼,索赔金额超过1000万元。

投资者自身法律维权意识的不断提升,使得针对上市公司的民事诉讼规模逐渐扩大。伴随着A股告别最长IPO“关闸季”,从事资本市场业务的中介机构和上市公司“压力”进一步加大,如何才能规避法律和财务风险?

麦氏骗局,殷鉴不远

先来看一个美国的案例。曾经的“投资传奇”伯纳德·麦道夫运用简单的骗局愚弄华尔街长达20年,数额高达500亿美元。2009年,“麦氏骗局”被揭穿1年之后,特里蒙特对冲基金公司及其他与麦道夫麾下投资顾问业务相关的小型基金对一些保险巨头提起指控,起诉理由是这些保险公司没有为麦道夫案相关的诉讼提供保险。

特里蒙特对冲基金隶属于奥本海默基金,后者是万通金融集团旗下的一个部门。在麦道夫案曝光以前,特里蒙特对冲基金在麦道夫的投资顾问业务部门中进行了大约33亿美元的投资。案发后,投资者针对万通金融集团提起了18桩以上的诉讼案,要求集团赔偿与麦道夫相关的损失。

万通金融集团及其他对冲基金的律师向特拉华州法庭提交的诉讼文件中表示,万通金融集团董事和高管的责任保险公司以及集团主要的雇员忠诚保证保险公司屡次无视其有关偿付辩护费用补偿保险的要求。万通金融集团请求法庭下达法庭令,宣布麦道夫的欺诈行为导致其蒙受巨额亏损,保险公司按照保险合同规定,应对这些亏损进行补偿。

“类似的诉讼在美国太普遍了。”全球最大的保险经纪和风险管理机构达信财务及专业责任保险部负责人常寿康告诉《国际金融报》记者,“没有一张保单可以完全承保损失。但是,通过完整与专业风险规划方案可以分散可能导致巨额损失的运营风险,包括董事及高管责任保险、金融机构专业责任保险,以及金融业综合保险。”

记者注意到,董事及高管责任保险主要承保监督管理的责任,金融机构专业责任保险承担金融专业服务所产生的责任风险,而金融业综合保险则系专门为金融机构定制的转嫁犯罪风险的保险。目前,董事及高管责任保险在国内上市企业,尤其是上市金融机构中已经比较普遍,后两种保险尚未在国内普及。

达信商业风险咨询部高级咨询顾问唐虞在接受《国际金融报》记者采访时表示:“类似的金融犯罪保险在国外已经有专门的险种,也比较普及。在国内,这还是一个比较新的概念。其实,金融犯罪保险是金融机构日常运营必须要考量的风险规划机制,还与当地法律环境有较高关联度。”

在麦道夫这个案例中,就涉及一款“雇员忠诚保证保险”,即保险公司承保雇主因雇员的不忠诚行为(如盗窃、贪污、侵占、非法挪用、故意误用、伪造、欺骗等)而受到的直接经济损失。

董事责险,热度渐升

1月6日,上海某场金融酒会上,在资本市场“翻云覆雨”的金融“新贵”谈及IPO重启激情四溢,对于A股即将迎来“新军”,他们的脸上挂满了兴奋和期盼。

美亚财产保险有限公司特殊金融险部助理副总裁沈乐行也是激动的,他看中的不仅仅是资本市场的“复苏”,还有“复苏”之后的保险商机,“首当其冲的应该是董事责任险(以下简称“董责险”),保障公司董事与高级职员因履行管理与监督职责时的不当行为引发的法律责任所造成的损失。”

目前,国内拥有良好风险管理系统的公司普遍都投保董责险。记者了解到,在香港和境内上市的公司中,投保董责险的比例分别为90%和7%-8%左右,以A+H方式在两地上市的公司的投保率大约为90%;在A股上市的商业银行几乎100%投保了董责险。

“境内A股市场上市公司的风险意识正在迅速提高。尤其是在一些重大事件(如东盛科技和解案例)发生后,更多的中国企业愿意选择投保董责险来分散法律和财务风险。”沈乐行告诉记者,“通过购买董责险,可实现上市公司治理结构完善所要求的制度创新,最终保障广大中小股民的利益。”

根据美亚A股上市公司董责险风险季刊,由中小股东提起的证券民事诉讼案件数量上升趋势明显。仅2012年,就有原告律师针对至少31起案件征集受损失的投资者,准备提起证券民事诉讼。

在西方国家,董责险被认为是“将军的头盔”,是公司良好风险管理的表现。在很多亚洲国家和地区(包括新加坡、中国香港和中国台湾),投保董责险已经非常普及。在境内,A股企业为其本身、公司负责人、高管、董秘投保也有明显进步。

“最近,中国证监会发布推进新股发行体制改革意见,修订并发布《证券发行与承销管理办法》,让越来越多正在准备上市或已经过会的企业更加关注董责险。”沈乐行透露,“近期,向我们打听董责险的企业还真不少。”

中介责险,借机突围

“监管新政给中介责任保险提供了一个突围的大好时机,同时给了这些机构重新检视它们对于自我风险的认知。”沈乐行的话语中流露出淡淡的喜悦,“其中一些政策条款在文字表达上更加清晰和明朗,使得市场和机构在实际操作中更有目标和方向。”

沈乐行所说的“更清晰和明朗”的文字表达,是2013年11月30日中国证监会发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称《意见》)。《意见》规定,会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等证券服务机构及人员,必须严格履行法定职责,遵照本行业的业务标准和执业规范,对发行人的相关业务资料进行核查验证,确保所出具的相关专业文件真实、准确、完整、及时。

《意见》进一步提出,保荐机构、会计师事务所等证券服务机构应当在公开募集及上市文件中公开承诺:因其为发行人首次公开发行制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,给投资者造成损失的,将依法赔偿投资者损失。

“由于会计师事务所、律师事务所等证券服务机构在服务过程中,可能发生的证券民事赔偿争议金额巨大,原有的行业一般性质的执业责任保险保障力度严重不足,保险业有必要推出保障力度更大、给投资者信心更强的‘证券服务机构执业责任保险’。”北京市律师协会保险专业委员会主任、北京大成律师事务所高级合伙人赵红认为,具体到会计师、律师行业,这类保险的名称可以是“会计师证券业务执业责任保险”或“律师证券业务执业责任保险”。

所谓职业责任保险,是指各种专业技术人员在从事专业技术性工作时,因工作上的疏忽或过失,造成第三方遭受人身损害或财产损失,依法应由其承担的经济赔偿责任为保险标的的保险。

目前,我国律师协会为执业律师个人购买职业责任保险的非常普遍,无论北京、上海、广州、深圳或江苏都有类似的安排。“这样的统保模式有几个结构性问题,”沈乐行分析说,“首先,随着越来越多的企业‘走出去’,律师事务所承接的业务也变得更加国际化,但是,这类保单往往不涵盖海外诉讼的风险;其二,统保方式的承保对象是加入律师协会的律师个人,不包括律师事务所,而很大一部分的诉讼都仅针对律师事务所本身;最后也是最重要的,统保模式的保额在分摊到个人后是比较低的,基本无法覆盖一般的金融业务民事诉讼。”

去年年末,在加拿大上市的嘉汉林业因欺诈被提起诉讼,这让提供法律顾问的国内两家知名律师事务所卷入高达过亿加元的巨额诉讼。这个案例给中国的律所敲响了警钟。沈乐行告诉记者:“此事之后,有越来越多的事务所向我们咨询有关险种。”

其实,会计师事务所、资产评估机构等证券服务机构普遍存在上述问题。如何解决?沈乐行的建议是“做好内部风险控管是第一要务,但购买一份职业责任保险保单是因为‘人谁无过’及‘防不胜防’这两个原理”。

“目前国内有关中介机构的险种严重不足,我们对于中介机构在未来通过保险给客户及投资大众提供保障和给保险公司带来的商机非常看好。”沈乐行向记者透露。

保险组合,新股神器

如果有一家企业打算向监管机构递交IPO申请,除了准备各种资料和文件,还需要增加哪些“保险”系数?对此,沈乐行认真思考了一下说:“首当其冲应该购买董责险,承保被保险个人因履行管理职责过程中实际的或被指称的不当行为而于保险期限内首次遭受赔偿请求所导致的损失。”

对于新上市的企业,还有一份保险不能不考虑,那就是招股说明书责任保险,承保被保险个人、发行公司、控股股东、售股股东因保险期限内首次遭受的招股说明书赔偿请求所发生的损失。招股说明书责任保险也同时承保因发行公司的不当行为,而导致承销商或保荐人的连带责任。

在沈乐行看来:“对于新上市的公司,董责险和招股说明书责任保险可以为公司及其董事和高管提供全面的保障。同样地,对于参与企业上市的中介机构,应该也要为了它们自己的风险做出适当的处理,通过保险给投资者多一份保障。”

那么,对于一家新上市的企业,究竟该投多少保额的董责险和招股说明书责任保险?对此,沈乐行坦言:“每个公司会根据风险承受能力和风险的复杂程度,来选择不同的保额。我们通常会给客户一个与其类似企业目前所购买的保额区间,让客户作出最适合自己的选择。”

目前,A股上市公司通常投保的保额范围在2000万元至1亿元;在香港上市的内地公司投保的保额范围在5000万港元至1.5亿港元。IPO公司通常会为他们的招股说明书单独投保一份与董责险匹配的招股说明书责任保险。该保险通常提供6年的保险期限,承保与招股说明书以及路演相关的长尾风险。

有一个现象不得不提:2007年-2008年,中概股第一次在美国大范围遭调查;2010年-2011年,第二波中概股“审计风暴”席卷而来。受此影响,中国企业赴美上市或已经在美国上市的中国企业在购买董责险时发现,保费涨幅非常明显,但同时也透过保险的购买拿到多个大额度的保险赔偿金。

“但这仅限于美国市场,A股和H股的费率并没有太大变化。”沈乐行认为,“美国市场之所以出现费率激增主要有几个主要因素,包括中国企业在美国市场遭到诉讼的数量增加、原来的董责险费率偏低等。随着新公司的加入、全球保险资金和再保险资金增加,2014年只要不出现大的索赔,董责险的费率将维持目前下降的趋势,马年是个好年份。”

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